近年来，全国各地不断涌现出有旅游景区和旅游类上市公司企业。Wind数据表明，目前共计24家旅游景区类上市公司，其中主板上市的有12家，其余12家为新三板上海证券交易所企业。在12家主板上市公司中，以大自然景区居多的上市公司是主力军，还包括黄山旅游、峨眉山A、长白山、张家界等;也有以人文景区居多的上市公司，如曲江文旅等。

而由于景区的自然资源国有化属性，前述公司多为国有有限公司。必须留意的是，大自然景区类上市公司，以经营自然资源观光居多。而由于传统观光泛舟产品单一、游客停留时间短等因素，加之国有景区门票新政的实施，他们曾多次“靠天吃饭、坐地花钱”的经营模式已仍然行得通。

在此背景下，大自然景区又该如何转型?广证恒生在此前公布的研报中认为，大自然景区外延扩展、转型休闲度假是转型趋势。中国社科院旅游研究中心特约研究员杨彦峰向《每日经济新闻》记者回应，观光泛舟向休闲游转型是大的方向。门票“降价令其”谓之业绩下降门票收益是大自然景区的最重要收益来源，但国家发改委等八部委在2008年4月9日联合实施的《关于整顿和规范游览参观点门票价格的通报》中明确规定，对相结合国家资源的世界遗产、风景名胜区、自然保护区、森林公园、文物保护单位和景区内宗教活动场所等游览参观点，不得以门票经营权、景点开发权包上市。

这意味著，2008年后上市的景区企业，凡非私有景区的，门票皆现在包括在上市公司收益范围内。而因黄山旅游、峨眉山A、桂林旅游等景区类公司上市较早于，故在他们的营收包含中，门票为主要利润来源之一。

以上述三家上市公司为事例，今年上半年，黄山旅游、峨眉山A、桂林旅游分别构建景区门票收益1.06亿元、2.34亿元、1.27亿元，占到各自当期营收比重分别为15.54%、 44.57%、49.41%。必须留意的是，门票收益的多少，相当大程度上与游客数量“息息相关”。

今年上半年，在上述三家大自然景区中，除了峨眉山的游山人数较去年同期快速增长了7.07%外，黄山旅游、桂林旅游招待游客的人数皆较上年同期经常出现了有所不同程度的下降。《每日经济新闻》记者注意到，广证恒生在今年公布的研报中就直指，大自然景区的游客量早已超过天花板。广证恒生称之为，大自然景区因其大自然属性，每日招待游客数量又有容许，尤其在旺季时期，部分游客当天有可能无法参观景区;另外，招待游客数量又不受天气影响较小，险恶天气不会使参观游客数量锐减。

此外，门票的收益还受到政策的影响。记者了解到，今年6月份国家发改委公布了《关于完备国有景区门票价格构成机制 减少重点国有景区价格的指导意见》。中国社科院旅游研究中心特约研究员杨彦峰向记者回应，这意味著景区要更进一步重返全民游乐基础服务设施的属性，其经济属性要更进一步让坐落于一些教育、文化属性等，景区要更加多支撑国民教育、休闲娱乐等全民福利的市场需求，这不会造成景区短期收益上升，但不影响长年的价值。

记者了解到，自今年9月以来，桂林旅游、黄山旅游、云南旅游、峨眉山A、丽江旅游等上市公司先后宣告旗下景区门票上调，前述门票降价政策对于倚赖门票收益的上市公司短期影响较小。比如峨眉山A在今年9月5日公告称之为，峨眉山风景区旺季门票价格从185元/人再降160元/人，前述价格调整后，峨眉山风景区门票平均价格降幅大约13.5%。参考2017年度游客人数计算出来，预计2018年公司门票收益增加大约1000万元，2019年公司门票收益增加大约5000万元。茁壮的苦恼除门票价格上升所带给的业绩压力外，“靠天吃饭、坐地花钱”的传统观光泛舟经营模式，还面对着“消费升级”趋势带给的茁壮瓶颈。

广证恒生在研报中称之为，大自然景区受限于自身物理承载量容许，旺季尤其是节假日的客流量无力负荷、已超过天花板。传统观光泛舟产品单一、游客停留时间较短、二次消费较低，不受天气等外部因素影响较小，天气险恶不会必要造成营业收入下降，内生快速增长动力严重不足。那么以观光泛舟居多的景区类上市公司将如何面临门票降价的压力以及发展瓶颈的考验?记者辨别多家景区类上市公司财报找到，转型升级沦为各大景区的主流发展趋势，即一方面增大对原先产品(非门票业务)的投资，展开改良或创意;另一方面则是挖出“内容”，比如减少新的项目、打造出旅游新产品等，推展景区旅游由观光型向休闲度假型转型升级。

比如峨眉山A在景区门票“降价令其”公布后就回应，公司一方面将通过索道、酒店等产生的综合收益填补门票降价带给的损失;另一方面，将减缓打造出一批有特色、有吸引力和较强盈利能力的新兴项目，推展公司高质量、高效益发展。记者辨别找到，2015年~2017年，峨眉山A游山门票业务构建营业利润分别为1.58亿元、1.55亿元和1.54亿元，毛利率分别为 34.41%、35.39%和33.63%。而这三年客运索道业务构建营业利润分别为2.41亿元、2.13亿元和2.15亿元，其毛利润也显著小于门票业务，分别超过75.83%、73.09%和74.01%。

去年7月份，峨眉山A审查会通过了《关于重新启动万年索道改建项目的议案》，投资金额为9000万元，截至今年上半年，前述修缮工作的工程进度已超过100%。据理解，改建升级已完成后的万年索道，每小时单程运量将由原本的1660人提升到2440人。

国泰君安的研报指出，此次万年索道改建已完成后，峨眉山景区索道业务已构建全方位升级，招待能力和运营体验皆有大幅度提高。在杨彦峰显然，景区，尤其是优质景区，除了门票外还有很多可选服务，还包括旅游景区交通、授权经营、酒店等很多盈利点，这些盈利点都能包转入公司，这也意味著，优质景区将既有可观体量，又有较好的收益。

专家：无法盲目转型记者了解到，除了挖出原先业务的盈利点外，以观光泛舟居多的景区也在大力展开外延式扩展，转型休闲度假泛舟。黄山旅游是国内大自然景区中转型意识较引人注目的，黄山旅游内部人员向《每日经济新闻》记者回应，黄山旅游早在2010年年底就积极开展了“回头下山、回头过来”的战略，向休闲娱乐旅游方向转型。

截至今年上半年，黄山旅游重点开建项目还包括北海宾馆环境整治改建项目、花山谜窟项目、太平湖项目等。其中在今年6月份，黄山旅游以1.12亿元售予太平湖文化56%股权，太平湖文化主要经营旅游招待服务、景区门票、旅游项目建设、景点研发等业务。

业内人士也认为，黄山旅游以观光居多，而太平湖文化以渡假居多，黄山旅游参予转让太平湖文化，可在同区域内构成“山+水”的业务有序，并引领旅游市场向“观光+渡假”方向转型。此外，上述人员还向记者透漏，目前黄山旅游也正在研发东黄山。前述项目将不断扩大黄山的景区版图，更有游客多次游玩。另外，张家界也在2016年投资成立张家界大庸古城发展有限公司，筹措资金打造出大庸古城休闲娱乐旅游综合体;桂林旅游则早于在2015年9月与宋城演艺合作，引入宋城品牌，打造出“漓江千古情”，前述项目一期建设月底2018年7月已完成，并月底今年7月27日月投放运营。

回应广证恒生在研报中称之为，大自然景区具备不能拷贝性、地域性、区域独占等特征。以自身优质大自然旅游资源为相结合，统合周边零散资源，收购或修建古镇、古城、度假村，相结合酒店、娱乐等设施设施，构成各景区间同步、协同，进而提升游客待命时间、客单价及重游亲率，是大自然景区转型的主要途径。不过杨彦峰也同时警告，传统观光泛舟景区不能盲目的转型。“观光泛舟和休闲游这两种市场需求，只不过是两种业态和方向，观光泛舟市场需求比较简单和粗犷，而休闲游则尚待更进一步打造出运营，接入细分游客市场的偏爱。

”杨彦峰回应，盲目转型不会导致资源投资的违宪和资源研发的错位，具备一定的风险，可以自由选择运营先导或者和有营销能力的公司合作，再进一步定位如何研发。

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